千百度釋放退市信號：全渠道自救無果，女鞋品牌集體滑坡

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藍鯨財經記者 王涵藝

近日，千百度 ( 01028.HK ) 通過公告宣布，全部已發行股份將被現金要約收購。這意味著，千百度即將退出二級市場，轉向私有化。如若私有化順利，要約人及一致行動人士擁有 100% 權益，將根據上市規則申請撤銷股份于聯交所的上市地位。也就是說，繼百麗 2017 年 7 月退市后，千百度將成為本土女鞋企業中第二家退市企業。退市信號釋放后，藍鯨財經記者走訪北京多家商場，千百度門店的經營似乎并未受到影響。

根據公告，要約人 Orchid Valley Holdings Limited 與董事會聯合宣布，第一上海證券 ( 為及代表要約人 ) 將作出自愿有條件現金要約，以收購全部已發行股份。要約人為一間于英屬處女群島注冊成立的投資控股有限公司，其主要業務包括投資于國內及國際市場的新消費品、醫藥及先進制造行業。要約人由程璇璇女士直接全資擁有。要約人的董事為程璇璇女士及霍力先生。

程璇璇女士 ( 透過要約人 ) 自 2022 年 5 月起一直為千百度的投資者，旨在尋求于本公司的控股權益作為長期投資，并擴大彼之投資范圍。要約人的意向為，即使進行要約，集團的現有業務將不受影響地繼續。將繼續于鞋履行業立足并穩步建立優勢，推動公司轉型。要約人有意讓本集團進一步提升其產品定位、加大對新零售業務發展的關注、尋求新的業務模式及擴大其于中國線下業務的可持續發展，同時尋求與業內優質同行合作及整合，開拓海外市場。

千百度方面認為，實施要約及撤銷上市地位后，要約人及公司自身將擁有更大靈活性，不受市場預期壓力、股價波動等影響。千百度總計發行 20.77 億股，其中要約人及要約人一致行動人合計擁有 6.41 億，占比為 30.85%。要約價每股 0.16 港元，較最后一日在港交所收市價格每股 0.115 港元溢價約 39.13%，總代價為 2.46 億港元。

圖片來源：千百度公告

從女鞋高光到全渠道自救

千百度最早依附母公司鴻國國際于 2003 年在新加坡上市。

2010 年，鴻國國際宣布私有化，出售虧本服裝分銷業務，2011 年，鴻國國際改名千百度國際控股轉道香港主板成功上市。在短短一年時間里，這家公司的估值從私有化時的 9.6 億元增長至 70 億元。

千百度總部位于南京，作為本土鞋企，生意遍布全國。擁有同名品牌千百度和伊伴、太陽舞、米奧等子品牌，主要通過百貨公司零售店鋪及獨立零售店鋪出售產品，同時以 OEM 或 ODM 的方式為國際鞋業公司生產產品出口海外。

高光時刻，千百度市場份額曾位列第二，僅次于 " 鞋王 " 百麗。2015 年，千百度的營收超 30 億元，凈利潤達 2.6 億元，自營零售店和第三方零售店合計超 2000 家。但此后的幾年，公司的業績卻走上了下坡路。

從 2016 年開始，千百度的凈利潤開始出現明顯下滑，到 2018 甚至出現了 3.87 億元的巨額虧損。同時，2016 年至 2020 年，千百度分別關閉門店 85 家、120 家、284 家、251 家和 217 家，截至 2022 年底，千百度還剩 1089 家門店。2023 年中報，7.88 億元，較 22 年同期 7.15 億元基本持平。

盤古智庫高級研究員江瀚對藍鯨財經記者表示：" 千百度業績下滑的根本原因可能是多方面的，如品牌老化、市場變化、經營策略不當等。私有化可以使千百度更加靈活地進行戰略調整和業務重組，同時也可以減少財務壓力和股東壓力，更加注重企業的長期發展。此外，還可以使千百度更加注重品牌價值和用戶體驗，進一步提升品牌影響力和市場競爭力。"

轉型迫在眉睫，在本應集中發力推動主業轉型時，千百度卻選擇將資金投入到其它領域，尋找新增長點。

2015 年以約 10 億元收購了擁有 254 年歷史的全球知名高端玩具零售商 Hamleys 集團，試圖樹立千百度作為國際綜合零售商的形象。2017 年，花 7940.87 萬美元收購伊頓國際教育 45.78% 股權。不過，當年 12 月就將其售出。2018 年，以 15 億港元收購英弗雷澤百貨 51% 股權。此外，千百度還曾計劃收購南京新街口百貨商店的商業板塊 House ofFraser Group 福來德 51% 股權，最后因無法籌措此次交易的資金而中斷。

總體看來，這些嘗試均未給千百度帶來轉機。在 2019 年，千百度虧了 4 億后宣布出售玩具業務，并表示回歸鞋履主業。

對此，專家認為轉型并不是萬能的，尤其是如果轉型沒有真正解決企業的根本問題，不僅收效甚微甚至會被 " 反噬 "。" 千百度之前的轉型可能存在一些問題，如缺乏清晰的戰略規劃和執行計劃，或者轉型措施不夠徹底和有效。" 江瀚稱。

時過境遷，在潮流趨勢不斷變化的當下，以及 " 去正裝化 " 運動風潮興起。越來越多的女性不再偏愛高跟鞋，而是將舒適、實用作為選鞋的首要標準。加上線上電商的崛起，也沖擊了千百度的線下門店體系。

針對私有化后企業部署，12 月 8 日，藍鯨財經記者發送郵件至千百度，截至發稿未獲回復。

北京普天盛道戰略咨詢機構董事長雷永軍對藍鯨財經記者表示，關注基本面非常重要。" 資本退市和市場關系不大，資本玩家發生了變化，匹配不同的資本結構，有可能重新再上市。"

" 股價極低的時候，還有可能被反向收購。資本市場有風險，所以通過退市給自己挖個護城河，誰想進也進不來。" 雷永軍認為私有化是非常正常的經營行為，或者說是戰略布局行為。

集體滑坡，女鞋生意不好做

值得一提的是，千百度并不是唯一走下坡路的傳統女鞋公司。2019 年到 2022 年，達芙妮的營業收入從 21.26 億港元下跌至 2 億港元，門店數量從 425 家減少至 149 家。紅蜻蜓從 29.7 億元跌至 22.51 億元。天創時尚的營收也從 20.89 億元下跌至 12.73 億元。

雷永軍認為，鞋類市場受電商、線下實體店房屋租金較貴、主流的消費者進商場人數減少這三方面的影響較大。" 除此之外，當今鞋類市場上有一個特別不好的現象，是曾經很不錯的、消費者忠誠度較高的品牌，比如千百度、百麗集團等等，都采用了線上和線下發售不同產品的方式。"

" 即線上采用質地一般的面料，導致鞋的品質下降，但同時它也采用高價高折扣轉低價模式。而線下人力成本和房屋租金成本高，再加上進店率不高，所以抓住一個顧客，就想賣高價。所以雖然線下商場品質在線，但價格比線上翻了兩倍還多。" 雷永軍表示，" 這就導致在線下被高價勸退，原來線下的一些忠實消費者轉到線上以后，又對買回來產品大失所望。如果戰略問題不解決，那么品牌就會越走越窄，越走越麻煩。"

面對困境，女鞋品牌開始在轉型升級之路上不斷求索。

老牌女鞋紅蜻蜓選擇堅守鞋業賽道，在 2020 年積極嘗試營銷新模式，不斷推進品牌年輕化轉型升級，通過頭部網紅直播帶動爆款銷售；" 鞋王 " 百麗也有意要卷土重來，在 2022 年 3 月以 " 百麗時尚 " 的名義向港交所遞交招股書，申請再次上市；達芙妮也開始向輕資產模式轉型，2020 年上半年宣布徹底關閉線下所有實體店；" 女鞋第一股 " 星期六，徹底剝離曾經主營的鞋類業務，轉戰直播界靠帶貨 " 重生 "。

皮革女鞋市場一直是一個競爭激烈的市場，隨著消費者對時尚和品質的要求不斷提高，市場逐漸向高端化和品牌化方向發展。近年來，隨著電商的興起和年輕消費群體的崛起，市場又出現了個性化和多樣化的趨勢。未來，市場將更加注重品牌價值和用戶體驗，同時也將更加關注可持續性和環保性。

" 女鞋市場雖然競爭激烈，但仍然存在機會。" 江瀚表示品牌需要重新定位和調整戰略，注重產品設計和品質，提升用戶體驗和服務水平，同時也需要加強線上渠道建設和數字化營銷。此外，品牌還需要關注新興消費群體的需求和趨勢，不斷創新和適應市場變化。

" 女性愛美，愛穿愛打扮，是不會改變的現實，只會越來越激烈。" 雷永軍不認為女鞋市場已經衰退，" 而是線下線上的混亂、自身品牌同質化嚴重、‘一窩蜂’的打法羈絆，核心還是企業自身轉型的問題。"

" 不同品牌之間應該有不同的結構、不同的打法，高中低端全面布局，才能在商場里獲得立體的消費者。" 雷永軍建議。