新世界發展回購美元債主動降債，緣何股價卻跌了

11 月 23 日，新世界發展（0017.HK）發布針對名下 7 只美元債的 " 現金收購要約 "，擬贖回名下 7 只美元債券部分余額，接受購買本金總額最多為 6 億美元。

藍鯨財經梳理發現，上述 7 只債券包括 1 只可轉債、2 只永續債及 4 只普通債券，利率介于 3.75% 至 6.15% 之間。

贖回價格均高于債券凈價，折價最多的是一筆永續債，發行總額為 12 億美元、利息率為 4.125% ( XS2348062899 ) ，每 1000 美元本金金額票據應付價格為 600 美元。目前這筆美元債每 1 美元的凈價為 57.2575 美分。

對于此次回購，新世界發展方面向藍鯨財經表示，集團考慮回購債券包括永續債等，并認為目前的高息環境，是回購的最好時機，使新世界能以低于面值價格回購債券，為公司帶來利潤，對公司盈利抑或降低負債比率皆有利。

截至 6 月底，新世界發展的整體平均債務成本為 4.0%，而此次擬贖回的 7 只債券中，僅 1 只利率低于 4%，回購事項能夠直接降低其資金成本。

IPG 中國區首席經濟學家柏文喜向藍鯨財經表示，企業折價回購債券需結合具體情況進行分析，原因包括企業希望通過回購債券來調整其財務結構，降低負債率或提高現金流；若企業持有大量固定利率債券，回購債券可以降低固定利率負債的比例，從而降低利率風險。

雖然是降負債之舉，但回購要約發布后，新世界發展股價卻不漲反跌，截至今日港股收盤，其股價跌 4.38%。

消息面上，近日美銀證券下調新世界發展評級，由 " 中性 " 降至 " 跑輸大市 "，并將其目標價由 17 港元降 29.4% 至 12 港元。美銀證券給出的理由是估值及股息風險，預計未來有可能進一步減息，料會對股價構成壓力，負債是最憂慮，資本化率存在風險。

" 若當前債券價格偏低，或者市場前景不樂觀，企業可能會選擇回購債券來保護自身利益；回購部分債券也可向市場展示其良好的財務狀況和信用評級，從而增強投資者的信心并降低融資成本。" 柏文喜向藍鯨財經表示。

除此次回購美元債，近兩年，新世界發展也頻頻出售資產回籠現金。

2023 財年，新世界發展完成約 59 億港元的多項非核心資產及業務出售。

11 月 20 日，該公司宣布已于 11 月 17 日完成向母公司周大福企業出售其所持有的所有新創建股份，并于 11 月 20 日收到這筆交易的代價約 217.25 億港元。出售事項完成后，其不再持有新創建股份。

彼時，有市場觀點認為，周大福企業此前已通過控股新世界發展，間接控股了新創建，收購相關股份是為了優化新世界發展的財務數據，提升其流動性以降低債務壓力。

其公告也顯示，出售事項使得新世界發展截至今年 6 月底的凈負債比率由約 49% 降至約 45%。

需注意的是，出售新創建股份后，新世界發展未來業績增長存在挑戰。

截至今年 6 月底的 2023 財年，新創建公司整體應占經營溢利為 40.972 億港元，其中股東應占溢利為 20.267 億港元。同期，新世界中國年度溢利為 40.809 億港元。

不再持有新創建股份后，新世界發展的經營更多依賴物業發展、物業投資及酒店運營業務，短期內其營收利潤或受到影響。