東芝宣布完成要約收購，最早年內終結74年上市歷史——“百年老店”如何一步步走到今天？

▲ 這是 2023 年 4 月 5 日在日本東京拍攝的日本東芝公司標識。

日本東芝公司 21 日對外宣布，以日本國內投資基金 " 日本產業合作伙伴 " ( JIP ) 20 日已經完成對東芝的要約收購，為東芝私有化退市掃清障礙。這意味著有著 148 年歷史的 " 百年老店 " 東芝最早將在年內終結上市 74 年的歷史。

東芝是怎么一步步走到今天的地步？未來能否 " 浴火重生 " 仍值得關注。

要約收購結束 8 年混亂經營

此次成功收購東芝的日本國內基金 " 日本產業合作伙伴 " 由包括羅姆半導體集團、鈴木、中部電力、鹿島建設及三井住友銀行、瑞穗銀行等 26 家日本公司組成，從 8 月 8 日開始以公開要約的方式，按照每股 4620 日元（約合 227.6 元人民幣）的價格收購東芝股份。截至 9 月 20 日，JIP 已持有東芝 78.65% 的股份（約合 3.4 億股），超出 66.7% 股份的最低門檻，完成了此次收購，總額達到 2 萬億日元左右。

2015 年，東芝在被曝光會計造假丑聞后陷入財務危機，長期處于管理混亂、經營困難的狀態。其間，東芝曾多次傳出并購重組方案，均告流產。有分析指出，東芝的重組方案遲遲難以確定，與東芝握有敏感技術有關，日本有關方面對投資方的選定極為慎重。

2017 年，東芝為化解資不抵債困境引入外部資金，增資 6000 億日元，暫時渡過退市難關。然而參與增資的海外股東在此后的東芝運營中頻頻行使發言權，與東芝經營管理層之間意見對立分歧明顯，致使公司領導層頻頻換人，經營越發混亂。東芝公司自去年開始尋找收購方，以便與海外投資者切割，最終于去年 10 月選定 JIP 作為優先收購方。

美國打壓排擠 東芝走向衰落

據日媒報道，東芝最快年內摘牌退市，終結 74 年的上市公司身份。東芝退市后將與一直介入經營的海外基金斷絕關系。然而，東芝這家有著百年歷史的老字號是怎么走到今天這般地步的呢？

東芝創立于 1875 年，曾是日本白色家電三巨頭之一。輝煌時期，東芝的經營范圍涵蓋制造、發電、核能、半導體、家電、計算機等諸多領域。上世紀 80 年代初，東芝在半導體領域持續發力，成為全球半導體行業的佼佼者，風頭甚至蓋過英特爾等美國半導體企業。

然而在 1987 年，美國以東芝向蘇聯出售 4 臺精密機床為由出臺制裁法案，取消了與東芝的一系列采購合同，并禁止東芝產品對美出口。此次事件還導致東芝數名高管被捕或辭職，在美國 " 維護國家安全 " 的借口下，東芝不斷被打壓、排擠，并開始走向衰落。

▲ 6 月 29 日，東芝公司在東京召開第 184 屆年度股東大會，圖為一名股東匆匆進入會場。

福島第一核電站事故摧毀了其最后的豪賭

近年來，東芝因自身經營不善，公司發展每況愈下，不得不出售家電、醫療設備等主力業務維系生存。2006 年，東芝以 70 億美元高價收購核電設備生產商美國西屋電氣，豪賭核電業務發展，但 2011 年福島第一核電站事故摧毀了東芝開拓核電市場的夢想。事故中受損最嚴重的 3 號機反應堆正是由東芝提供，東芝此后再難拿到核電訂單。

2015 年，東芝被曝過去 8 年間虛報利潤掩蓋金融危機和福島核災后的巨額虧損丑聞。同年 12 月，被東芝收購的西屋電氣因收購了一家經營狀況惡化的美國公司，造成超過 60 億美元的虧損。西屋電氣最終于 2017 年申請破產。

今后將以數字產業為主以求東山再起

據日媒報道，JIP 將從結算開始的 27 日正式成為東芝母公司及其最大股東。東芝公關部門負責人表示，東芝將于 11 月下旬召開臨時股東大會，之后東芝股票將被證交所指定為 " 整理股 "，再經過大約一個月時間，東芝將完成退市。

9 月 25 日，美國標普將對東芝的評級直接下調 2 個級別，定為 BB-，其主要理由是 " 東芝未來的財務狀況將會持續惡化 "。日本評級投資信息中心在 21 日已將東芝公司債的信用等級下調至 BBB-。分析指出，JIP 通過銀行貸款等方式籌集了收購資金中的 1.4 萬億日元，然而此次收購總額已高達 2 萬億日元。被收購后的東芝負有償還貸款的義務。

對于此次收購，東芝社長島田太郎深表感謝，他稱東芝 " 將在新股東支持下朝嶄新未來邁出一大步 "。他還說，即使私有化完成后，東芝仍將為提升企業價值 " 做正確的事 "。

然而，由于作為東芝新股東的 JIP 仍堅持延用現東芝領導層，日本國內輿論對東芝將 " 重裝出發 " 的決心抱有疑慮：一是像東芝這樣的大公司并未采取破產處理，而采用非上市方式經營極為少見。二是東芝今后將以數字產業為主以求東山再起，但在當前企業并購頻發、經營規模縮小的情況下，東芝想要 " 浴火重生 " 所需的巨額資金仍無著落。更有悲觀意見認為東芝退市是一個危險信號，表明日本企業正逐漸失去活力。

作者：劉洪亮

編輯：劉暢

責任編輯：宋琤

圖片：新華社、視覺中國

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