餐飲復蘇，凈利腰斬：“傳統廚房”解不了的題，金龍魚欲以“中央廚房”來破？

年入千億的糧油巨頭，因交出一份糟糕的成績單，一日內市值蒸發百億，輿論不斷……如今的金龍魚，似乎有些 " 虎落平陽 " 之勢。

不過，即便薄利難解，但對于自身業務，公司仍然堅定看好其前景，同時不忘提振投資者信心。在股價兩日連跌后，據每日經濟新聞報道，8 月 15 日，金龍魚方面回應稱，公司一直堅持做長遠的生意，長期來看國內的消費是持續向好的，公司現有投資計劃就是基于對中國長遠的信心。

而據了解，在 2023 年半年報利潤腰斬之前，金龍魚已然經歷了凈利潤兩年連跌的情況，既然如今餐飲迎來復蘇、消費市場持續向好，為何公司業績不見好轉？此外，糧油薄利問題長期存在，金龍魚又將通過哪些長遠生意來支撐其對于國內市場的信心呢？

千億營收、凈利潤腰斬，" 薄利多銷 " 似乎難敵風險

8 月 11 日晚間，金龍魚趕在工作日尾聲對外披露了半年度業績數據。然而，周末的快樂卻并未 " 稀釋 " 掉投資者們的擔憂，這份表現不佳的成績單在開盤日迅速引發公司二級市場股價震蕩：14 日跌停，15 日二連跌，短短兩日總市值蒸發超兩百億。

而帶來如此波動的成績單，究竟是怎樣的呢？

財報數據顯示，2023 年上半年，金龍魚營業收入約 1187.14 億元，同比下降 0.64%；凈利潤約 9.66 億元，同比下降 51.13%；扣非凈利潤 0.14 億元，同比更是大降 99.4%。而其中，近九成凈利潤來自一季度，如此看來，二季度公司表現更為慘淡。

對于上述業績變動，金龍魚再次將其歸結為原材料價格變化和所處行業行情下跌等客觀原因。

據了解，金龍魚的主營業務是廚房食品、飼料原料及油脂科技產品的研發、生產與銷售，主要產品則包括廚房食品、飼料原料及油脂科技產品，其中廚房食品為主要收入來源。

數據顯示，2023 年上半年，公司廚房食品收入 735.2 億元，同比下降 3.4%，期間銷量同比增加 9.5% 至 1109.2 萬噸，而單價同比降低 11.8% 至 6629 元 / 噸；飼料原料及油脂科技收入 444.6 億元，同比增加 4.7%，期間銷量同比增加 16.1% 至 1170.0 萬噸，單價同比降低 9.9% 至 3800 元 / 噸。

可見，隨著國內經濟逐步恢復，公司廚房食品、飼料原料和油脂科技產品的銷量較去年同期均有所上漲，但金龍魚方面也表示，產品的價格隨著大豆、大豆油及棕櫚油等主要原材料價格下跌有所回落。因此，公司營收仍然出現微降。

而原材料價格的波動以及公司的一系列投資決策等也直觀影響到利潤反饋。上半年，金龍魚在廚房食品板塊的毛利率為 6.6%，同比降低 0.49%；飼料原料及油脂科技板塊毛利率更是同比大降 8.37%，僅 -0.32%。

談及前者的變動，金龍魚方面稱，主要由于毛利較低的餐飲渠道產品占比上升，其中面粉業務的業績同比下降明顯，而這期間，零售渠道產品利潤的增長未能完全抵消餐飲渠道產品利潤下降的影響；而后者則是油脂科技相關產品行情下跌使得利潤受到擠壓，另外國內大豆、菜籽壓榨量同比增長，但是大豆成本高而豆油價格下跌，導致壓榨虧損。

至此，身為糧油巨頭，金龍魚憑借強大的銷售網絡仍然維持著千億營收的體量，但 " 薄利多銷 " 的主營業務難敵原材料供應及價格波動的風險，由此帶來的盈利危機，是這位老牌企業當下面臨的一大艱巨挑戰。

發力多元化，欲以 " 中央廚房 " 跨 " 傳統廚房 " 之坎？

據了解，為了有效規避原料、產品、油脂等價格波動對公司帶來的影響，金龍魚近些年來也同步開展了期貨套期保值業務，進行期貨、遠期外匯合約等衍生品交易。

然而，期貨套保似乎并未幫助公司規避風險，反而讓其本不樂觀的利潤指標 " 雪上加霜 "。財報顯示，2020 年 -2022 年，公司投資收益和公允價值變動損益持續處于虧損狀態，而今年上半年，談及扣非凈利潤大降超 99% 的原因，金龍魚方面亦坦言，主要因為未完全滿足套期會計要求的衍生金融工具損益的影響。

此外，公司也曾通過終端提價來減少成本波動影響，但對于涉及民生的糧油產品而言，這種方式終究是治標不治本。在業內人士看來，金龍魚可以進一步優化產品結構，提高產品質量，以滿足消費者的多元化需求；與此同時，還可以通過技術創新和設備更新，提高生產效率和產品質量，從而增加企業的盈利能力。

事實上，金龍魚也很清楚傳統廚房業務的受限性，并早已著手新的探索。據了解，近年來，金龍魚持續順應消費升級浪潮，通過產品結構調整，不斷輸出中高端產品，并憑借強大的研發實力和渠道優勢切入新興業務領域。據悉，目前公司正將自身的產品線逐漸拓展至調味品、酵母、日化用品、植物肉以及中央廚房等領域。

而這其中，金龍魚方面更是強調，中央廚房項目是其近年來重點發展的業務板塊之一。截至今年 7 月，據其介紹，公司位于杭州、重慶、周口、西安的中央廚房項目已投產。

對于央廚的建設，中國食品產業分析師朱丹蓬認為：" 中央廚房涉及基地、食材、加工、供應鏈等多個產業環節，是鏈接前端原料生產和后端凈菜供給的核心。大廚房戰略未來前景不錯，一般都是大企業來玩才能玩得好，與金龍魚的規模很匹配。"

藍鯨財經記者了解到，上半年，除了 " 丸莊點蘸黑豆醬油 "、" 金龍魚牛肉面優選甜醋 " 在內的兩款調味新產品外，金龍魚還相繼向市場推出了豐廚原味牛肉片、豐廚杭三鮮小肉圓、豐廚小酥肉、豐廚魚香肉絲、豐廚土豆牛肉等央廚打造的多款預制菜新品。

不過，截至目前，公司央廚產能仍處于爬坡期，整體來看，預計短期內在營收中的占比很小。此外，盤古智庫高級研究員江瀚也曾在接受媒體采訪時指出：" 中央廚房的問題在于市場能否接受，核心是在于配送能力，特別是冷鏈配送能力。所以對于金龍魚來說，它要做好這一點其實非常不容易，前期需要大量的成本投入和渠道，還有營銷的建設。"

因此，若持續拓展央廚業務，公司的業績仍不可避免地受到持續影響，而這一方向未來究竟能帶來多大的回報，是否足以幫助公司突破傳統廚房業務的限制、實現新的盈利？亦是未知。