偉星光學闖關創業板，“紐扣大王”章卡鵬再下一城？

來源：圖蟲創意

近日，偉星光學謀求創業板上市，若偉星光學成功上市，則將成為 " 偉星系 " 第三家上市公司。

偉星光學上市是 " 紐扣大王 " 章卡鵬資本局中的重要一環，目前章卡鵬還同時控制著偉星股份（002003.SZ）和偉星新材（002372.SZ）兩大上市公司，合計市值超過 400 億元。

暴利的眼鏡行業吸引了偉星光學，但僅僅作為 ODM 代工廠的偉星光學利潤空間并不及同行業的明月鏡片（301101.SZ）。

年售超 3000 萬片鏡片均價不足 10 元

偉星光學主要從事眼用光學鏡片的研發、設計、生產及銷售，其主要產品為眼用光學樹脂鏡片，包括常規鏡片和功能性鏡片，其中，功能性鏡片又包括光致變色鏡片、近視管理鏡片和漸進鏡片等。

相對來說，功能鏡片包含的技術含量以及特殊效用賦予了其更高的溢價空間，從眼鏡品牌在電商平臺的零售價格來看，防藍光、近視管理等鏡片的價格往往是常規鏡片售價的數倍。

在偉星光學的收入結構中，功能性鏡片的占比也在逐年提升。2020 年至 2022 年（以下簡稱 " 報告期 "），偉星光學來自功能性鏡片的銷售收入占當期全部營業收入的比例分別為 54.8%、58.73% 和 62.31%，其中，光致變色鏡片和近視管理鏡片收入有較大提升。

而由于缺少自有品牌影響力，偉星光學的業務還是以為知名眼鏡品牌進行 ODM 代工為主，其鏡片產品大部分銷售市場還是在國外，包括印度眼鏡龍頭 Lenskart 等是其主要的境外客戶。報告期內，公司也分別有 48.35%、49.66% 和 52.35% 的收入來自境外銷售。

眼鏡市場本身就存在著極度分散的情況，即使是目前 A 股上市的明月鏡片和港股上市的康耐特光學（2276.HK）所擁有的市占率也并不高，相比之下，偉星光學的規模更顯渺小。

報告期各期，公司分別實現營業收入約為 2.58 億元、3.38 億元和 3.53 億元，同期實現歸母凈利潤分別約為 2052.79 萬元、4724.99 萬元和 6114.49 萬元。2022 年，明月鏡片、康耐特光學的收入規模分別達到 6.23 億元和 15.61 億元。

事實上，去年偉星光學營業收入增速有明顯放緩，這很大程度上是由于公司鏡片銷量所遇到的 " 瓶頸 "。報告期各期，偉星光學分別售出了 2662.31 萬片、3391.18 萬片和 3486.34 萬片樹脂鏡片，2022 年銷量提升僅為 2.8%。

同時，在提價以及更高溢價的功能性鏡片收入占比的提升，偉星光學凈利潤增速的降幅略低于營業收入。

報告期內，偉星光學常規鏡片的銷售單價分別為 6.61 元 / 片、6.83 元 / 片和 6.43 元 / 片，同期功能性鏡片的銷售單價分別為 8.05 元 / 片、8.41 元 / 片和 9.31 元 / 片，二者有完全相反的增長趨勢。

其中，光致變色鏡片單價由 2020 年的 8.05 元 / 片提升至 2022 年的 9.31 元 / 片，期間漲幅達到 15.65%。近視管理鏡片的單價則由 43.98 元 / 片增長至 73.61 元 / 片，期間漲幅達到 67.37%，是偉星光學單價漲幅最大的鏡片類型。

ODM 代工為主毛利率不及明月鏡片

眼鏡行業的暴利早在明月鏡片成為 " 眼鏡第一股 " 的時候就向市場揭示了，而通常來說，越接近消費者的環節往往擁有更大的溢價空間，以 ODM 代工為主的偉星光學則在毛利率上要略顯遜色。

正如前面提到的，附加了更多效用的功能性鏡片除了高價也存在更多的利潤空間，在去年，貢獻了約 6 成收入的功能性鏡片毛利占比要超過 74%。

其中，提價幅度最高的近視管理鏡片的毛利率由 2020 年的 67.16% 下降至 2022 年的 57.38%，但其仍然是偉星光學毛利率最高的產品。同時，公司常規鏡片的毛利率則大約只有 27% 左右。

值得一提的是，2020 年時，偉星光學和康耐特光學的毛利率分別為 35.36% 和 34.95%，二者基本持平。近年偉星光學由于高毛利的功能性鏡片銷售占比的增加，2022 年公司毛利率達到 40.17%，拉大了與康耐特光學之間的差距。

不過，到 2022 年時，偉星光學的毛利率還是難以追平明月鏡片 53.97% 的毛利率，這之間的距離更多就是品牌溢價所造成的。

在 2020 年至 2022 年期間，明月鏡片明月鏡片銷售費用中廣告費及業務宣傳費合計金額分別為 6430.13 萬元、5539.25 萬元及 4668.28 萬元，公司較高的推廣費用率帶來了更高的品牌溢價。

相比之下，偉星光學同期的銷售費用分別僅為 1865.75 萬元、2132.77 萬元和 1792.2 萬元，去年銷售費用率僅為 5.07%，遠低于明月鏡片 16.2% 的銷售費用率。

實控人手握兩家上市公司搭建 " 偉星系 "

站在更宏觀的角度來說，偉星光學的上市其實章卡鵬 " 造系 " 故事中的重要一環。

截至招股書簽署日，偉星集團直接持有偉星光學 51% 的股份，其控制的偉星股份持有公司 20.87% 的股份，偉星集團直接和間接合計控制公司 71.87% 的股份，為公司控股股東。

同時，章卡鵬和張三云分別持有偉星集團 15.97% 和 10.88% 的股份，二人簽署了《一致行動協議》，為偉星集團的共同實際控制人，并通過偉星集團、偉星股份合計控制偉星光學 71.87% 的股份，也為公司共同實際控制人。

從個人簡歷來看，章卡鵬和張三云曾分別在 1983 年、1984 年進入臨海市有機玻璃廠工作，一個 18 歲一個 21 歲，但從此之后二人有基本相同的工作經歷。

1995 年，章卡鵬進入偉星集團后，分別擔任過集團副董事長兼總經理、副董事長兼總裁、董事長兼總裁，后來又出任偉星股份董事長、董事，慧星集團執行董事、董事長以及偉星新材董事。

而張三云則一直處在章卡鵬副手的位置上，基本同步出任偉星集團董事兼總經理、副董事長、副董事長兼副總裁，以及出任偉星股份副董事長兼總經理、副董事長以及偉星新材董事等職務。

章卡鵬最早推進資本市場的公司就是偉星股份，其靠紐扣起家，2022 年產能達到年產紐扣約 116 億粒和拉鏈約 8.5 億米，是首家憑借紐扣和拉鏈生產而上市的企業，也目前世界最大的紐扣生產企業之一。

2010 年，偉星新材也順利在深交所上市，公司主要從事各類中高檔新型塑料管道的制造與銷售，產品曾應用于鳥巢、水立方、港珠澳大橋、北京大興國際機場等大型項目。

截至 7 月 18 日，偉星股份收盤價為 9.61 元 / 股，偉星新材收盤價為 19.41 元 / 股，二者合計市值超過 400 億元。2022 年，55 歲的章卡鵬也以 10 億美元財富躋身 " 福布斯全球億萬富豪榜 "。

不過偉星集團的業務顯然不止這些，偉星光學的重點關聯公司還包括浙江偉星創業投資有限公司、云南云縣亞太投資置業有限公司、臨海市偉星房地產開發有限公司等，覆蓋金融、水電開發、房地產等領域。

2010 年，偉星集團成立創投、典當公司，參股村鎮銀行，次年公司參股的浙江臨海湖星村鎮銀行正式營業，旗下私募基金也對化工行業、醫藥中間體行業、戶外休閑行業和機械制造行業內多家企業進行 PE 投資。

2022 年末時，偉星集團總資產達到 268.47 億元，凈資產約為 115.32 億元，公司全年營業收入約為 191.65 億元，凈利潤約為 25.59 億元。

除了已經推動上市的公司，偉星集團最大的業務板塊則要數地產了。

公司打造了星悅廣場、萬悅城、星立方、快縵里、星街等多個產品線，累計開業商場 28 個，開發約 210 萬方總體量。

另外，在大多數頭部房企低調蟄伏平穩過渡的時候，偉星房產卻是在大舉拿地。

偉星房產的業務主要集中在臨海、安徽等地。2000 年偉星房產在蕪湖開發第一個樓盤 " 中西友好花園 "，據偉星房產微信公眾號披露的數據，2021 年，公司在蕪湖的市場占有率高達 35%。

整體上看，根據克而瑞數據顯示，偉星房產 2022 年實現全口徑銷售金額 340 億元，排名百強房企第 55 位，超過富力地產、佳兆業、奧園集團等，權益銷售金額 323 億元，排名 42 位。

上半年，偉星房產的拿地總投入達到 94 億元，近兩年半的時間里，公司拿地總投入達到 562 億元，金額超過越秀、濱江、金地等同在發力的國企、民企，排名快速上升。（藍鯨財經 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）